วิเคราะห์ หุ้น TOP บริษัท ไทยออยล์ จำกัด (มหาชน) ชื่อย่อ หุ้น คือ TOP อยู่ในหมวดหมู่ธุรกิจ พลังงานและสาธารณูปโภค (Energy & Utilities) เป็นส่วนหนึ่งของกลุ่มอุตสาหกรรม ทรัพยากร (Resources)
1. ข้อมูลพื้นฐานบริษัท
| วันที่เริ่มต้นซื้อขาย | ทุนจดทะเบียน (ล้านบาท) | หมวดธุรกิจ | ชื่อหุ้น |
|---|---|---|---|
| 26 ต.ค. 2547 | 22,338.36 | พลังงานและสาธารณูปโภค | TOP |
ผลิตภัณฑ์และบริการ
ไทยออยล์เป็นผู้ประกอบธุรกิจการกลั่นและจำหน่ายผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมสำเร็จรูปชั้นนำของประเทศไทยและเป็นโรงกลั่นที่มีประสิทธิภาพอยู่ในระดับชั้นนำแห่งหนึ่งในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก ซึ่งก่อตั้งขึ้นในปี 2504 โดยมีธุรกิจหลัก คือ โรงกลั่นนํ้ามัน ปัจจุบันมีกำลังการกลั่น 275,000 บาร์เรลต่อวันนอกจากนี้ ยังมีระบบการบริหารจัดการที่มุ่งมั่นสู่ความเป็นเลิศ (Operational Excellence) โดยบริหารงานเป็นกลุ่มที่มีการเชื่อมโยงทางธุรกิจ ทั้งธุรกิจการกลั่นน้ำมัน ธุรกิจปิโตรเคมีสายอะโรเมติกส์ และธุรกิจน้ามันหล่อลื่นพื้นฐาน เพื่อร่วมวางแผนการผลิตให้เกิดประสิทธิภาพสูงสุดและสามารถผลิตผลิตภัณฑ์ที่มีต้นทุนต่ำ ขณะเดียวกัน มีคุณภาพสูงในระดับโรงกลั่นชั้นนำ (Top Quartile) ในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก ทำให้ได้เปรียบเชิงต้นทุนการผลิต เพิ่มขีดความสามารถในการแข่งขัน นอกจากนั้น ยังมีธุรกิจที่เกี่ยวข้องหลากหลาย
กำไรต่อหุ้น (บาท)
| งบปี -> | งบปี 2565 31 ธ.ค. 2565 | งบปี 2566 31 ธ.ค. 2566 | งบปี 2567 31 ธ.ค. 2567 | ไตรมาส 1/2567 31 มี.ค. 2567 | ไตรมาส 1/2568 31 มี.ค. 2568 |
|---|---|---|---|---|---|
| กำไรต่อหุ้น (บาท) | 15.63 | 8.70 | 4.46 | 2.62 | 1.57 |
อัตราส่วนสภาพคล่อง (เท่า)
| งบปี -> | งบปี 2566 31 ธ.ค. 2566 | งบปี 2567 31 ธ.ค. 2567 | ไตรมาส 1/2567 31 มี.ค. 2567 | ไตรมาส 1/2568 31 มี.ค. 2568 |
|---|---|---|---|---|
| อัตราส่วนสภาพคล่อง (เท่า) | 1.71 | 1.66 | 1.71 | 1.52 |
การจ่ายปันผล
| รอบผลประกอบการ | เงินปันผล (ต่อหุ้น) | หน่วย | วันจ่ายปันผล | ประเภท |
|---|---|---|---|---|
| – | 0.80 | บาท | 25 ก.ย. 2568 | เงินปันผล |
| – | 0.70 | บาท | 28 เม.ย. 2568 | เงินปันผล |
| – | 1.20 | บาท | 27 ก.ย. 2567 | เงินปันผล |
| – | 2.75 | บาท | 30 เม.ย. 2567 | เงินปันผล |
| – | 0.65 | บาท | 22 ก.ย. 2566 | เงินปันผล |
| – | 1.70 | บาท | 27 เม.ย. 2566 | เงินปันผล |
| – | 2.00 | บาท | 25 พ.ย. 2565 | เงินปันผล |
| – | 2.00 | บาท | 25 เม.ย. 2565 | เงินปันผล |
| – | 0.60 | บาท | 23 ก.ย. 2564 | เงินปันผล |
| – | 0.70 | บาท | 26 เม.ย. 2564 | เงินปันผล |
| – | 0.50 | บาท | 21 เม.ย. 2563 | เงินปันผล |
ทรัพย์สินที่ใช้ในการประกอบธุกิจ
ทรัพย์สิน (Assets) ที่บริษัท ไทยออยล์ จำกัด (มหาชน) ใช้ในการประกอบธุรกิจมีหลายรูปแบบ ซึ่งมักอยู่ในงบแสดงฐานะการเงิน (งบดุล) ภายใต้หมวด “สินทรัพย์” และ “สินทรัพย์ทรัพย์สินถาวร (Property, Plant and Equipment)” เป็นต้น ตัวอย่างประเภททรัพย์สินที่สำคัญ ได้แก่:
ตัวเลขรวมทรัพย์สิน
ตามข้อมูล “ข้อมูลสำคัญทางการเงิน” ของ ไทยออยล์ สินทรัพย์รวมอยู่ที่ประมาณ 402,960 ล้านบาท
จากแหล่งอื่น สินทรัพย์รวมย้อนหลัง (5 ปี) มีตัวเลขในช่วงระดับ 360,000- 440,000 ล้านบาท
งบการเงินฉบับเต็มของบริษัทให้รายละเอียดทรัพย์สินแต่ละหมวด (เช่น สินทรัพย์หมุนเวียน / ไม่หมุนเวียน)
ประเภททรัพย์สินที่ใช้ในการประกอบธุรกิจ
จากการวิเคราะห์งบการเงินและลักษณะธุรกิจของไทยออยล์ เราสามารถสรุปหมวดทรัพย์สินสำคัญที่บริษัทมีและใช้งานได้ดังนี้:
หมวดทรัพย์สิน รายละเอียด / ตัวอย่าง บทบาทในการประกอบธุรกิจ
สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน (Non-current assets) – ที่ดิน อาคาร โรงงาน และโครงสร้างประกอบ (โรงกลั่น น้ำมัน, ระบบท่อและโครงข่าย)
- อาคารสำนักงาน
- เครื่องจักร กลไก (เช่น เครื่องกลั่น, ระบบผลิต)
- อุปกรณ์ทดสอบ, ระบบควบคุม (Instrumentation & control)
- การปรับปรุงเครื่องจักร / ติดตั้ง (Capital improvements)
- สิทธิใช้เช่า (ถ้ามีตามมาตรฐานบัญชี)
- สินทรัพย์ทางเทคโนโลยี / software / ระบบ ERP / ระบบควบคุมอัตโนมัติ
- การลงทุนระยะยาว / เงินลงทุนในบริษัทย่อย / บริษัทร่วม
- สินทรัพย์ไม่มีตัวตน (Intangible assets) เช่น สิทธิบัตร สิทธิใช้ประโยชน์ ใบอนุญาต ใช้เป็นโครงสร้างพื้นฐานหลักสำหรับการผลิตน้ำมัน กลั่น ปิโตรเคมี ด้านบริการต่าง ๆ และขยายธุรกิจ
สินทรัพย์หมุนเวียน (Current assets) – เงินสด / เงินฝาก /รายการทางการเงิน - ลูกหนี้ / บัญชีลูกหนี้ (ลูกค้า ค้างชำระ)
- ค่าสินค้าคงเหลือ (น้ำมันดิบ น้ำมันสำเร็จรูป วัตถุดิบ เคมีภัณฑ์)
- ค่าใช้จ่ายจ่ายล่วงหน้า
- สินทรัพย์ทางการเงินระยะสั้น / เงินลงทุนชั่วคราว สนับสนุนสภาพคล่องของกิจการ เพื่อให้ธุรกิจเดินได้ เช่น จัดหาวัตถุดิบ ชำระเงิน การกักเก็บสินค้า ผลิตและส่งมอบ
ทรัพย์สินอื่น / สำรอง / รายการปรับปรุงมูลค่า – ค่าเสื่อมราคา / ครึ่งเสื่อมมูลค่า - การปรับลดมูลค่าทรัพย์สิน (impairment)
- ส่วนเกินของสินทรัพย์ (revaluation) ถ้ามี
- สินทรัพย์ทางภาษีเงินได้รอการตัด (Deferred tax assets) ใช้บัญชีเผื่อความเสี่ยง ปรับมูลค่าให้สะท้อนความเป็นจริงทางเศรษฐกิจ
ข้อสำคัญที่ควรดูในงบการเงิน
รายละเอียด ทรัพย์สินถาวร (PPE) ว่ามีมูลค่าตามบัญชีเท่าไร, มีการลงทุนใหม่ (CAPEX) เท่าใด
ค่าเสื่อมราคา (Depreciation) และการปรับลดมูลค่าทรัพย์สิน (Impairment)
สินค้าคงเหลือ (Inventory) โดยเฉพาะวัตถุดิบน้ำมัน / น้ำมันสำเร็จรูป
ลูกหนี้คงค้าง / คุณภาพลูกหนี้ (ระดับที่อาจเป็นหนี้เสีย)
การลงทุนในบริษัทในเครือ / ร่วม (Equity method / held-for-investments)
สินทรัพย์ไม่มีตัวตน (เช่น สิทธิ์สัมปทาน / ใบอนุญาต / สิทธิบัตร)
JSKem Pte., Ltd.
TOPNEXT India Private Limited
Sapthip Co., Ltd. (SAPTHIP)
บริษัท ไทยออยล์ เอนเนอร์ยี เซอร์วิส จำกัด — เพื่อสนับสนุนกิจการในกลุ่มเรื่องทรัพยากรบุคคล / บริการด้านพลังงาน
ไทยออยล์ เอทานอล — กิจการด้านเอทานอล / พลังงานทางเลือก ภายใต้กลุ่มธุรกิจ “ธุรกิจอื่น ๆ” ของไทยออยล์
บริษัท ท่อส่งปิโตรเลียมไทย จำกัด (Thappline) — ด้านท่อส่งน้ำมันสำเร็จรูป ภายในประเทศ (บริษัทที่ไทยออยล์ถือหุ้น)
Thaioil Marine International Private Limited — บริษัทในเครือที่เกี่ยวกับกิจการทางเรือ / การเดินเรือของน้ำมัน / ผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียม
กลุ่มบริษัทในเครือ
บริษัท / บริษัทย่อย /บริษัทในเครือที่สำคัญ
จาก , เว็บไซต์ Thaioil และแหล่งอื่น ๆ พบรายชื่อดังนี้:
Thai Paraxylene Co., Ltd. — ผลิตและจำหน่ายพาราไซลีน
LABIX Co., Ltd.
ThaiLube Base Plc
TOP SPP Co., Ltd. — ด้านการผลิตไฟฟ้า (Small Power Producer)
Thaioil Solvent Co., Ltd.
TOPNEXT International Co., Ltd.
Sak Chaisidhi Co., Ltd.
TOP Solvent (Vietnam) LLC — บริษัทที่ลงทุนในต่างประเทศในเวียดนาม
PT Tirta Surya Raya
2. โครงสร้างรายได้ของบริษัท
โครงสร้างรายได้ของสายผลิตภัณฑ์หรือกลุ่มธุรกิจ
| งบปี | 2565 | 2566 | 2567 |
|---|---|---|---|
| รายได้จากการดำเนินงานรวม (พันบาท) | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| ผลิตภัณฑ์ภายใต้เครื่องหมายการค้าของบริษัทฯ (พันบาท) | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| อื่น ๆ (พันบาท) | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
โครงสร้างรายได้จากในประเทศและจากต่างประเทศ
| งบปี -> | 2565 | 2566 | 2567 |
|---|---|---|---|
| รายได้จากการดำเนินงานรวม (พันบาท) | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| รายได้จากในประเทศ (พันบาท) | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| รายได้จากต่างประเทศ (พันบาท) | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| ประเทศจีน (พันบาท) | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| ประเทศสหราชอาณาจักร (พันบาท) | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| ประเทศอื่น ๆ (พันบาท) | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
รายได้อื่น ตามที่ระบุในงบการเงิน
| งบปี -> | 2565 | 2566 | 2567 |
|---|---|---|---|
| รายได้อื่นรวม (พันบาท) | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| รายได้อื่นจากการดำเนินงาน (พันบาท) | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| รายได้อื่นนอกเหนือจากการดำเนินงาน (พันบาท) | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
3. ต้นทุนการบริหาร
การใช้เชื้อเพลิง
| งบปี -> | 2565 | 2566 | 2567 |
|---|---|---|---|
| น้ำมันดีเซล (ลิตร) | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| น้ำมันเบนซิน (ลิตร) | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
การใช้ไฟฟ้า
| 2565 | 2566 | 2567 | |
|---|---|---|---|
| ปริมาณการใช้ไฟฟ้ารวม (กิโลวัตต์-ชั่วโมง) | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
การใช้น้ำ
| 2565 | 2566 | 2567 | |
|---|---|---|---|
| ปริมาณการใช้น้ำรวม (ลูกบาศก์เมตร) | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
จำนวนพนักงานทั้งหมด
| งบปี -> | 2565 | 2566 | 2567 |
|---|---|---|---|
| พนักงานชาย (คน) | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| พนักงานหญิง (คน) | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| พนักงานรวม (คน) | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
การจ่ายค่าตอบแทนพนักงาน
| 2565 | 2566 | 2567 | |
|---|---|---|---|
| การจ่ายค่าตอบแทนพนักงาน | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
การฝึกอบรมและพัฒนาพนักงาน
| งบปี -> | 2565 | 2566 | 2567 |
|---|---|---|---|
| ค่าใช้จ่ายในการฝึกอบรมและพัฒนา (บาท) | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
ค่าตอบแทนของคณะกรรมการบริษัท
| รายชื่อกรรมการ | วันที่ลาออก/พ้นตำแหน่ง | ค่าเบี้ยประชุมต่อปี | ค่าตอบแทนที่เป็นตัวเงินอื่นๆ | ค่าตอบแทนที่ไม่เป็นตัวเงิน |
| 1. | – | 0.00 | 0.00 | ไม่มี |
| 2. | – | 0.00 | 0.00 | ไม่มี |
| 3. | – | 0.00 | 0.00 | ไม่มี |
| 4. | – | 0.00 | 0.00 | ไม่มี |
| 5. | – | 0.00 | 0.00 | ไม่มี |
| 6. | – | 0.00 | 0.00 | ไม่มี |
| 7. | – | 0.00 | 0.00 | ไม่มี |
| 8. | – | 0.00 | 0.00 | ไม่มี |
| 9. | 0.00 | 0.00 | ไม่มี | |
| 10. | – | 0.00 | 0.00 | ไม่มี |
| 11. | – | 0.00 | 0.00 | ไม่มี |
| 12. | – | 0.00 | 0.00 | ไม่มี |
| 13. | 0.00 | 0.00 | ไม่มี |
4. ความเสี่ยงของธุรกิจ
วิเคราะห์ความเสี่ยงธุรกิจหุ้น Thai Oil Public Company Limited หรือ TOP
บริษัทโรงกลั่นน้ำมันขนาดใหญ่ของไทย ที่มีธุรกิจหลักเกี่ยวกับการกลั่นน้ำมัน ปิโตรเคมี น้ำมันหล่อลื่น และพลังงาน
⚠️ ความเสี่ยงหลักของธุรกิจ TOP
1. ความผันผวนของราคาน้ำมันโลก
TOP เป็นธุรกิจโรงกลั่น จึงได้รับผลกระทบโดยตรงจากราคาน้ำมันดิบและค่าการกลั่น (GRM)
- หากราคาน้ำมันร่วงแรง อาจเกิด “ขาดทุนสต๊อกน้ำมัน”
- หากค่าการกลั่นลดลง กำไรจะหดตัวเร็ว
- กำไรบางไตรมาสอาจผันผวนสูงมากตามสถานการณ์โลก
ในปี 2569 บริษัทมีกำไรสต๊อกจากราคาน้ำมันที่พุ่งขึ้นจากความตึงเครียดตะวันออกกลาง แต่บริษัทก็ยอมรับว่า หากราคาน้ำมันกลับลงแรง อาจพลิกเป็นขาดทุนสต๊อกได้เช่นกัน
🌍 2. ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์โลก
ธุรกิจโรงกลั่นอ่อนไหวต่อสงครามและเส้นทางขนส่งน้ำมัน
ปัจจัยเสี่ยงสำคัญ เช่น
- สงครามตะวันออกกลาง
- ช่องแคบฮอร์มุซ
- ความขัดแย้งรัสเซีย–ยูเครน
- ความตึงเครียดจีน–สหรัฐฯ
หากเกิดปัญหาขนส่งน้ำมันดิบ:
- ต้นทุนน้ำมันจะพุ่ง
- น้ำมันดิบอาจขาดแคลน
- โรงกลั่นต้องลดกำลังผลิต
รายงานอุตสาหกรรมปี 2026 ระบุว่า โรงกลั่นในเอเชียหลายแห่งต้องลดกำลังการผลิต เพราะปัญหาน้ำมันดิบจากตะวันออกกลาง
🛢️ 3. ความเสี่ยงจากนโยบายภาครัฐ
ช่วงปี 2569 รัฐบาลไทยมีมาตรการควบคุมการส่งออกน้ำมันสำเร็จรูปบางประเภท
ผลกระทบต่อ TOP คือ
- สินค้าคงคลังล้น
- ถังเก็บใกล้เต็ม
- อาจต้องลดกำลังการกลั่น
นักวิเคราะห์ประเมินว่า หากต้องลดกำลังผลิต อาจกระทบรายได้หลายร้อยล้านบาทต่อวัน
🏗️ 4. ความเสี่ยงโครงการลงทุนขนาดใหญ่ (CFP)
TOP มีโครงการใหญ่ชื่อ Clean Fuel Project (CFP)
ความเสี่ยงคือ
- งบลงทุนบานปลาย
- ก่อสร้างล่าช้า
- ภาระหนี้เพิ่ม
- กระทบกระแสเงินสด
แม้บริษัทระบุว่าโครงการเริ่มมีความคืบหน้ามากขึ้น แต่ยังเป็นความเสี่ยงระยะยาวที่นักลงทุนจับตา
♻️ 5. ความเสี่ยงด้านพลังงานสะอาด และ ESG
ทั่วโลกกำลังเปลี่ยนผ่านสู่
- รถ EV
- พลังงานสะอาด
- ลดการใช้น้ำมันฟอสซิล
ระยะยาวอาจทำให้:
- ความต้องการใช้น้ำมันลดลง
- โรงกลั่นแข่งขันยากขึ้น
- Margin ธุรกิจลดลง
ธุรกิจโรงกลั่นจึงต้องเร่งปรับตัวเรื่อง ESG และพลังงานใหม่
💻 6. ความเสี่ยง Cyber Attack และภัยพิบัติ
TOP ระบุเองในรายงานประจำปีว่า ความเสี่ยงสำคัญคือ
- Cyber Attack
- ภัยธรรมชาติ
- Climate Change
- ความไม่สงบทางการเมือง
หากระบบโรงกลั่นหยุดทำงานแม้ช่วงสั้น ๆ อาจกระทบรายได้มหาศาล
🔥 สรุปจุดอ่อนสำคัญของ TOP
| ความเสี่ยง | ผลกระทบ |
|---|---|
| ราคาน้ำมันผันผวน | กำไรเหวี่ยงแรง |
| ค่าการกลั่นลด | รายได้หด |
| สงครามตะวันออกกลาง | ต้นทุนพุ่ง |
| นโยบายรัฐควบคุมส่งออก | สต๊อกล้น |
| โครงการ CFP | หนี้และงบลงทุนสูง |
| เทรนด์ EV | ความต้องการน้ำมันลด |
| Cyber / ภัยพิบัติ | โรงกลั่นหยุดผลิต |
📌 มุมมองนักลงทุน
TOP เป็นหุ้นวัฏจักร (Cyclical Stock)
ช่วงค่าการกลั่นดี:
- กำไรอาจโตแรงมาก
- เงินปันผลสูง
แต่หากเข้าสู่รอบขาลง:
- กำไรลดเร็ว
- ราคาหุ้นผันผวนสูง
ดังนั้น นักลงทุนต้องติดตาม:
- ราคาน้ำมันโลก
- ค่าการกลั่น GRM
- สถานการณ์ตะวันออกกลาง
- ความคืบหน้าโครงการ CFP
- นโยบายพลังงานของรัฐ
อย่างใกล้ชิดเสมอ
5. ผู้ถือหุ้นใหญ่ คณะกรรมการ และผู้บริหาร
รายชื่อผู้ถือหุ้นใหญ่
ข้อมูล ณ วันที่ 11 ก.ย. 2568
| ลำดับ | ผู้ถือหุ้น | จำนวนหุ้น (หุ้น) | %หุ้น |
|---|---|---|---|
| 1 | บริษัท ปตท. จำกัด (มหาชน) | 1,005,920,239 | 45.03 |
| 2 | บริษัท ไทยเอ็นวีดีอาร์ จำกัด | 175,499,784 | 7.86 |
| 3 | บริษัท สยาม แมนเนจเม้นท์ โฮลดิ้ง จำกัด | 66,400,499 | 2.97 |
| 4 | THE BANK OF NEW YORK MELLON | 46,734,867 | 2.09 |
| 5 | SOUTH EAST ASIA UK (TYPE C) NOMINEES LIMITED | 45,790,378 | 2.05 |
| 6 | สำนักงานประกันสังคม | 41,475,473 | 1.86 |
| 7 | กองทุนรวม วายุภักษ์หนึ่ง | 30,005,700 | 1.34 |
| 8 | STATE STREET EUROPE LIMITED | 18,633,430 | 0.83 |
| 9 | BNP PARIBAS NEW YORK BRANCH | 14,195,700 | 0.64 |
| 10 | กองทุนสำรองเลี้ยงชีพ เค มาสเตอร์ พูล ฟันด์ ซึ่งจดทะเบียนแล้ว | 11,807,932 | 0.53 |
คณะกรรมการ และผู้บริหาร
ข้อมูล ณ วันที่ 11 ก.ย. 2568
| ลำดับ | ผู้ถือหุ้น | จำนวนหุ้น (หุ้น) | %หุ้น |
|---|---|---|---|
| 1 | บริษัท ปตท. จำกัด (มหาชน) | 1,005,920,239 | 45.03 |
| 2 | บริษัท ไทยเอ็นวีดีอาร์ จำกัด | 175,499,784 | 7.86 |
| 3 | บริษัท สยาม แมนเนจเม้นท์ โฮลดิ้ง จำกัด | 66,400,499 | 2.97 |
| 4 | THE BANK OF NEW YORK MELLON | 46,734,867 | 2.09 |
| 5 | SOUTH EAST ASIA UK (TYPE C) NOMINEES LIMITED | 45,790,378 | 2.05 |
| 6 | สำนักงานประกันสังคม | 41,475,473 | 1.86 |
| 7 | กองทุนรวม วายุภักษ์หนึ่ง | 30,005,700 | 1.34 |
| 8 | STATE STREET EUROPE LIMITED | 18,633,430 | 0.83 |
| 9 | BNP PARIBAS NEW YORK BRANCH | 14,195,700 | 0.64 |
| 10 | กองทุนสำรองเลี้ยงชีพ เค มาสเตอร์ พูล ฟันด์ ซึ่งจดทะเบียนแล้ว | 11,807,932 | 0.53 |
6. พัฒนาการที่สำคัญ
ประวัติโดยย่อและหลักสำคัญ
เริ่มก่อตั้ง ไทยออยล์ยังได้รับรางวัลด้านการกำกับดูแลกิจการที่ดี (CG) เป็น “Excellent CGR Rating” ติดต่อกันหลายปี มาตรฐาน ESG / Sustainability
บริษัท “Thai Oil Refinery Company Limited” ก่อตั้งเมื่อวันที่ 3 สิงหาคม 1961 เป็นโรงกลั่นน้ำมันเอกชนเป็นแห่งแรกของไทย
เริ่มเดินเครื่องกลั่นหน่วยแรก (distillation unit) ในปี 1964
การขยายกำลังการผลิตโรงกลั่น ในปี 1970 รัฐบาลอนุมัติให้ขยายโรงกลั่นเป็นสองขั้นตอน: ขั้นที่หนึ่งเพิ่มเป็น 115,800 บาร์เรล/วัน และขั้นที่สองเป็น 148,000 บาร์เรล/วัน ปี 1989 เปิดตัวหน่วยกลั่นที่ 3 ทำให้กำลังการกลั่นเพิ่มเป็น 90,000 บาร์เรล/วัน
ปัจจุบันโรงกลั่นของ TOP มีกำลังการกลั่นอยู่ที่ประมาณ 275,000 บาร์เรลต่อวัน ซึ่งถือว่าเป็นโรงกลั่นน้ำมันขนาดใหญ่ที่สุดในประเทศไทยและมีประสิทธิภาพสูงในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก
การเปลี่ยนชื่อ / รูปแบบองค์กร
ในปี 1985 เปลี่ยนชื่อเป็น “Thai Oil Co., Ltd.”
ปี 1998 มีวิกฤตทางการเงิน: ประกาศพักชำระหนี้ (debt moratorium), ลดกำลังคน และหยุดบางหน่วยงานชั่วคราว
ปี 2004 ไทยออยล์แปรสภาพเป็นบริษัทมหาชน (Public Company) และมีการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (SET)
การพัฒนาด้านผลิตภัณฑ์และมาตรฐานสิ่งแวดล้อม
ปี 2008 โรงกลั่นของไทยออยล์เป็นแห่งแรกในประเทศที่ผลิต “middle distillates” และน้ำมันดีเซลที่ได้มาตรฐาน Euro IV รวมถึงขยายธุรกิจสารละลาย (solvent business)
การตั้งบริษัทไทยออยล์เอทานอล (Thaioil Ethanol) เพื่อผลิตเอทานอล ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของ diversification ด้านพลังงานสะอาด/พลังงานทดแทน
โครงการ Clean Fuel Project (CFP)
ปี 2018 ได้รับอนุมัติให้ลงทุนในโครงการ Clean Fuel Project (CFP) เป็นการลงทุนขนาดใหญ่ เพื่อยกระดับโรงกลั่นให้ผลิตเชื้อเพลิงที่สะอาดมากขึ้น (“clean fuel”) และเพิ่มกำลังผลิตโรงกลั่นจาก ~275,000 บาร์เรล/วันเป็น 400,000 บาร์เรล/วัน
แต่มีข่าวว่าในปี 2024 ไทยออยล์ต้องเสนอเพิ่มงบลงทุนในโครงการนี้อีกประมาณ 63,020 ล้านบาท (plus ดอกเบี้ย) เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นจากแผนเดิม
ในโครงการนี้ยังมีการเปลี่ยนผู้รับผิดชอบ (contractors) และแต่งตั้งบริษัท Wood PLC ให้เป็น EPCM (Engineering, Procurement & Construction Management) ใหม่ เพื่อบริหารจัดการโครงการนั้น
การลงทุนในธุรกิจเคมีภัณฑ์และประสิทธิภาพในการทำกำไร
ไทยออยล์ลงทุนในบริษัท CAP (Indonesia) (ประมาณ 15% หุ้น) ซึ่งเป็นผู้ผลิตเคมีภัณฑ์ครบวงจร (integrated chemical) ในอินโดนีเซีย เพื่อเข้าสู่ธุรกิจโอลีฟินส์ (olefins) ลงลึกในห่วงโซ่เคมีภัณฑ์ล่าง (downstream)
โรงกลั่นได้ปรับปรุงผลิตดีเซลให้ได้มาตรฐาน Euro V
การบริหารองค์กรและกลยุทธ์ในยุคใหม่
วันที่ 1 มกราคม 2566 (2023) มีการตั้ง ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร (CEO) คนใหม่ คือ นาย บัณฑิต ธรรมประจำจิต และได้ประกาศแนวคิดกลยุทธ์ “TOP for The Great Future” ที่เน้นทรานส์ฟอร์มธุรกิจตาม 3 แนวทางหลัก:
1) Value Maximization — เพิ่มมูลค่าจากธุรกิจเดิม → เคมีภัณฑ์ / ผลิตภัณฑ์มูลค่าสูง
2) Value Enhancement — เสริมความแข็งแกร่งภายในประเทศ ขยายตลาดระหว่างประเทศ
3) Value Diversification — ลงทุนธุรกิจใหม่ๆ / New S-Curve ให้สอดคล้องแนวโน้มโลกยุคใหม่
7. งบการเงิน
งบแสดงฐานะทางการเงิน
งบปี 256531 ธ.ค. 2565 | งบปี 256631 ธ.ค. 2566 | งบปี 256731 ธ.ค. 2567 | งบ 6 เดือน/256730 มิ.ย. 2567 | งบ 6 เดือน/256830 มิ.ย. 2568 | |
|---|---|---|---|---|---|
| ประเภทงบ | งบรวม | งบรวม | งบรวม | งบรวม | งบรวม |
| เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด | 43,576.14 | 28,431.62 | 29,042.41 | 34,435.86 | 33,497.05 |
| ลูกหนี้และตั๋วเงินรับการค้าสุทธิ | 33,119.44 | 33,507.61 | 29,812.96 | 34,374.69 | 26,680.94 |
| สินค้าคงเหลือ | 55,343.14 | 52,655.83 | 40,577.07 | 57,036.69 | 35,747.36 |
| รวมสินทรัพย์หมุนเวียน | 153,828.19 | 125,371.33 | 112,221.84 | 136,429.31 | 109,537.92 |
| ที่ดินอาคารและอุปกรณ์สุทธิ | 206,475.78 | 218,617.82 | 224,152.54 | 223,514.93 | 211,890.42 |
| รวมสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน | 290,752.67 | 294,621.38 | 296,788.59 | 299,816.73 | 288,948.24 |
| รวมสินทรัพย์ | 444,580.86 | 419,992.70 | 409,010.43 | 436,246.03 | 398,486.16 |
| เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืม | 1,891.68 | 3,198.43 | 2,724.91 | 3,612.17 | 2,938.25 |
| เจ้าหนี้และตั๋วเงินจ่ายการค้าสุทธิ | 79,102.22 | 54,094.92 | 55,277.39 | 67,126.36 | 59,121.87 |
| หนี้สินระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี | 20,201.59 | 10,060.93 | 5,176.59 | 3,392.22 | 2,568.65 |
| รวมหนี้สินหมุนเวียน | 103,673.02 | 73,501.32 | 67,663.09 | 79,854.09 | 72,251.94 |
| รวมหนี้สินไม่หมุนเวียน | 182,250.47 | 178,179.69 | 175,162.44 | 186,220.88 | 154,582.94 |
| รวมหนี้สิน | 285,923.49 | 251,681.01 | 242,825.54 | 266,074.96 | 226,834.88 |
| ทุนจดทะเบียน | 23,151.48 | 22,338.36 | 22,338.36 | 22,338.36 | 22,338.36 |
| ทุนที่ออกและชำระเต็มมูลค่า | 22,338.36 | 22,338.36 | 22,338.36 | 22,338.36 | 22,338.36 |
| ส่วนเกิน(ต่ำกว่า)มูลค่าหุ้น | 10,698.72 | 10,698.72 | 10,698.72 | 10,698.72 | 10,698.72 |
| กำไร(ขาดทุน)สะสม | 129,654.79 | 143,847.98 | 144,983.62 | 149,115.21 | 153,399.28 |
| หุ้นทุนรับซื้อคืน | – | – | – | – | – |
| หุ้นที่ถือโดยบริษัทย่อย | – | – | – | – | – |
| องค์ประกอบอื่นของส่วนของผู้ถือหุ้น | -6,657.57 | -11,317.30 | -14,574.37 | -14,755.08 | -17,525.89 |
| – ส่วนเกิน (ต่ำกว่า) ทุน | -8,875.45 | -13,175.53 | -16,021.13 | -18,972.97 | -17,328.41 |
| รวมส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่ | 156,034.30 | 165,567.76 | 163,446.33 | 167,397.21 | 168,910.47 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย | 2,623.07 | 2,743.93 | 2,738.56 | 2,773.86 | 2,740.81 |
งบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จ
งบปี 256531 ธ.ค. 2565 | งบปี 256631 ธ.ค. 2566 | งบปี 256731 ธ.ค. 2567 | งบ 6 เดือน/256730 มิ.ย. 2567 | งบ 6 เดือน/256830 มิ.ย. 2568 | |
|---|---|---|---|---|---|
| ประเภทงบ | งบรวม | งบรวม | งบรวม | งบรวม | งบรวม |
| รายได้จากการดำเนินธุรกิจ | 529,588.87 | 469,243.89 | 466,777.00 | 243,051.76 | 206,227.47 |
| รายได้อื่น | 414.22 | 352.38 | 1,556.67 | 1,344.39 | 2,996.65 |
| รวมรายได้ | 530,451.37 | 470,582.84 | 469,919.49 | 245,240.05 | 210,112.84 |
| ต้นทุน | 481,137.02 | 436,163.53 | 450,010.19 | 226,028.24 | 200,928.65 |
| ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร | 4,112.36 | 3,443.97 | 3,795.84 | 1,712.50 | 1,796.15 |
| รวมต้นทุนและค่าใช้จ่าย | 485,318.78 | 439,684.34 | 453,884.30 | 227,804.54 | 202,763.34 |
| EBITDA | 53,628.46 | 36,144.59 | 24,422.25 | 20,214.01 | 17,076.57 |
| ค่าเสื่อมและค่าตัดจำหน่าย | 7,744.33 | 7,799.46 | 8,105.92 | 4,073.95 | 3,929.46 |
| กำไร (ขาดทุน) ก่อนต้นทุนทางการเงิน และภาษีเงินได้ | 45,884.13 | 28,345.12 | 16,316.33 | 16,140.05 | 13,147.11 |
| กำไร(ขาดทุน)สุทธิ : ผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่ | 32,668.14 | 19,443.17 | 9,958.63 | 11,409.73 | 9,979.29 |
| กำไรต่อหุ้น (บาท) | 15.63 | 8.70 | 4.46 | 5.11 | 4.47 |
งบกระแสเงินสด
งบปี 256531 ธ.ค. 2565 | งบปี 256631 ธ.ค. 2566 | งบปี 256731 ธ.ค. 2567 | งบ 6 เดือน/256730 มิ.ย. 2567 | งบ 6 เดือน/256830 มิ.ย. 2568 | |
|---|---|---|---|---|---|
| ประเภทงบ | งบรวม | งบรวม | งบรวม | งบรวม | งบรวม |
| เงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงาน | 43,250.76 | 28,087.77 | 39,354.70 | 28,701.73 | 19,745.43 |
| เงินสดสุทธิจากกิจกรรมลงทุน | -9,049.15 | -19,691.94 | -14,008.58 | -8,170.72 | 10,052.80 |
| เงินสดสุทธิจากกิจกรรมจัดหาเงิน | -20,252.87 | -23,071.88 | -24,627.14 | -15,014.30 | -25,487.98 |
| เงินสดสุทธิ | 13,948.74 | -14,676.05 | 718.98 | 5,516.71 | 4,310.24 |
วงจรเงินสด วงจรเงินสดปรับข้อมูลเต็มปี
งบปี 256631 ธ.ค. 2566 | งบปี 256731 ธ.ค. 2567 | งบ 6 เดือน/256730 มิ.ย. 2567 | งบ 6 เดือน/256830 มิ.ย. 2568 | |
|---|---|---|---|---|
| อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า (เท่า) | 15.66 | 15.89 | 16.99 | 14.92 |
| ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย (วัน) | 15.66 | 15.89 | 16.99 | 14.92 |
| อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ (เท่า) | 8.08 | 9.65 | 8.56 | 9.16 |
| ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย (วัน) | 45.19 | 37.81 | 42.63 | 39.85 |
| อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้การค้า (เท่า) | 7.02 | 8.84 | 8.12 | 7.08 |
| ระยะเวลาชำระหนี้เจ้าหนี้การค้า (วัน) | 52.03 | 41.27 | 44.96 | 51.56 |
| วงจรเงินสด (วัน) | 8.83 | 12.43 | 14.66 | 3.21 |
วิเคราะห์งบการเงิน
วิเคราะห์กราฟเทคนิค หุ้น Thai Oil Public Company Limited หรือ TOP (บริษัท ไทยออยล์ จำกัด (มหาชน))
ภาพรวมล่าสุด ราคาหุ้น TOP เคลื่อนไหวบริเวณ 46–47 บาท หลังรีบาวด์ขึ้นจากโซนต่ำแถว 26 บาทในรอบ 52 สัปดาห์ที่ผ่านมา
มุมมองทางเทคนิค
TOP อยู่ในลักษณะ “ฟื้นตัวระยะกลาง” แต่ระยะสั้นเริ่มเข้าสู่ช่วงแกว่งพักฐาน หลังขึ้นมาแรงจากจุดต่ำเดิม
แนวโน้มหลัก
- แนวโน้มระยะสั้น: Sideway Up
- แนวโน้มระยะกลาง: เริ่มกลับตัวเป็นบวก
- แนวโน้มระยะยาว: ยังต้องยืนเหนือ 50 บาทให้ได้เพื่อกลับสู่ขาขึ้นเต็มตัว
แนวรับสำคัญ
- 45.00 บาท → แนวรับแรก
- 43.50 บาท → แนวรับใหญ่
- 40.00 บาท → จุดสำคัญห้ามหลุด
ถ้าหลุด 43.50 บาท มีโอกาสกลับลงไปพักฐานแรง
แนวต้านสำคัญ
- 48.50 บาท → แนวต้านระยะสั้น
- 50.00 บาท → แนวจิตวิทยา
- 52.00–54.00 บาท → แนวต้านใหญ่
หากผ่าน 50 บาทด้วย Volume หนาแน่น จะเป็นสัญญาณ Bullish รอบใหม่
สัญญาณอินดิเคเตอร์
- MACD เริ่มอยู่แดนบวก → โมเมนตัมฟื้น
- RSI อยู่ระดับกลาง → ยังไม่ Overbought
- Volume ยังต้องเพิ่ม → ถ้าปริมาณซื้อขายเข้าจะช่วยดันราคา
กลยุทธ์เทรด
นักลงทุนสายสั้น
- เน้นเล่นรอบในกรอบ 45–50 บาท
- ซื้อสะสมใกล้แนวรับ
- ขายทำกำไรแถวแนวต้าน
นักลงทุนสายกลาง
- รอ Breakout เหนือ 50 บาท
- ถ้าผ่านได้ มีลุ้นขึ้นต่อ 54–58 บาท
จุด Cut Loss
- ต่ำกว่า 43.50 บาท ควรระวังแรงขาย
ปัจจัยที่ต้องจับตา
หุ้น TOP เป็นหุ้นโรงกลั่น จึงอ่อนไหวต่อ:
- ราคาน้ำมันโลก
- ค่าการกลั่น (GRM)
- สถานการณ์ตะวันออกกลาง
- ค่าเงินบาท
- โครงการ CFP ของบริษัท
ช่วงที่ราคาน้ำมันพุ่ง มักเป็นบวกต่อหุ้นกลุ่มพลังงานและโรงกลั่น
สรุปสั้น ๆ
TOP เริ่มฟื้นตัวจากจุดต่ำ แต่ยังติดแนวต้านสำคัญบริเวณ 50 บาท
ถ้าผ่านได้ มีโอกาสกลับเป็นขาขึ้นรอบใหม่
แต่ถ้าหลุด 43.50 บาท ต้องระวังแรงขายกลับลงลึก
9. สรุปผลการวิเคราะห์
| หัวข้อการวิเคราะห์ | คะแนน | คะแนนที่ได้ |
|---|---|---|
| 1. ข้อมูลพื้นฐานบริษัท | 20 | 00 |
| 2. โครงสร้างรายได้ของบริษัท | 20 | 00 |
| 3. ต้นทุนการบริหาร | 15 | 00 |
| 4. ความเสี่ยงของบริษัท | 10 | 00 |
| 5. ผู้บริหาร ผู้ถือหุ้นใหญ่ | 10 | 00 |
| 6. พัฒนาการทางธุรกิจ | 5 | 0 |
| 7. งบการเงิน | 10 | 00 |
| 8. Technical analysis | 10 | 00 |
| รวมผลสรุป | 100 | 000 |
สรุปผลการวิเคราะห์ บริษัท
วิเคราะห์หุ้น Thai Oil Public Company Limited หรือ TOP บริษัทโรงกลั่นน้ำมันขนาดใหญ่ของไทยในเครือ PTT Public Company Limited ถือเป็นหุ้นพลังงานต้นน้ำ-กลางน้ำ ที่ผลประกอบการผันผวนตาม “ค่าการกลั่น” และ “ราคาน้ำมันโลก”
🔥 ภาพรวมธุรกิจ TOP
TOP ดำเนินธุรกิจหลักเกี่ยวกับ
โรงกลั่นน้ำมัน
ผลิตน้ำมันสำเร็จรูป
ปิโตรเคมีอะโรเมติกส์
น้ำมันหล่อลื่น
ธุรกิจไฟฟ้าและพลังงาน
จุดแข็งสำคัญคือ
เป็นโรงกลั่นขนาดใหญ่ของไทย
มีความได้เปรียบด้านต้นทุน
เชื่อมโยงเครือข่าย PTT
ได้ประโยชน์เมื่อค่าการกลั่นสูง
📈 ปัจจัยบวกของหุ้น TOP
- ค่าการกลั่น (GRM) ฟื้นตัวแรง
ไตรมาส 1/2569 TOP มีกำไรสุทธิพุ่งกว่า 19,481 ล้านบาท จากค่าการกลั่นที่สูงขึ้นและกำไรสต๊อกน้ำมัน
ค่าการกลั่นที่สูง ช่วยให้รายได้และกำไรของ TOP โตแบบก้าวกระโดด เพราะส่วนต่างระหว่างต้นทุนน้ำมันดิบกับราคาขายน้ำมันสำเร็จรูปเพิ่มขึ้น - ได้อานิสงส์จากราคาน้ำมันผันผวน
ช่วงสงครามและความตึงเครียดตะวันออกกลาง ทำให้ราคาน้ำมันโลกแกว่งแรง ส่งผลให้ TOP มีกำไรจากสต๊อกน้ำมันจำนวนมาก - ปันผลน่าสนใจ
TOP เป็นหุ้นที่มีแนวโน้มจ่ายปันผลสม่ำเสมอ โดยปี 2568 จ่ายรวมประมาณ 1.8 บาทต่อหุ้น
เหมาะกับนักลงทุนสายปันผลระยะยาว - โครงการ CFP เพิ่มศักยภาพระยะยาว
โครงการ Clean Fuel Project (CFP) เป็นตัวเปลี่ยนเกมสำคัญ
หากเดินเครื่องเต็มรูปแบบ จะช่วย
เพิ่มกำลังการผลิต
ผลิตน้ำมันคุณภาพสูง
ลดต้นทุนระยะยาว
เพิ่ม Margin
หากสำเร็จ TOP อาจกลับมาเป็นหุ้น Growth + Value พร้อมกัน
⚠️ ความเสี่ยงของหุ้น TOP - กำไรผันผวนตามราคาน้ำมัน
จุดอันตรายของหุ้นโรงกลั่นคือ
“กำไรอาจดีมาก…หรือแย่มาก”
หากราคาน้ำมันลงเร็ว
TOP อาจเกิด “ขาดทุนสต๊อกน้ำมัน” ได้ทันที และบริษัทเองก็เตือนว่า Q2/2569 มีความเสี่ยงเรื่อง Stock Loss - ค่าการกลั่นไม่แน่นอน
GRM ขึ้นลงตามเศรษฐกิจโลก
ถ้าเศรษฐกิจชะลอ
ความต้องการใช้น้ำมันลด
กำไร TOP อาจหดแรง - โครงการ CFP ใช้เงินลงทุนสูง
TOP มีภาระลงทุนมหาศาลในโครงการ CFP
หากต้นทุนบานปลาย หรือเลื่อนเปิดดำเนินงาน อาจกระทบหนี้สินและกระแสเงินสด - หุ้นพลังงานอ่อนไหวต่อข่าวโลก
เช่น
สงคราม
OPEC
ดอกเบี้ยสหรัฐ
เศรษฐกิจจีน
ค่าเงินบาท
ทำให้ราคาหุ้น TOP แกว่งแรงกว่าหุ้น Defensive ทั่วไป
📊 มุมมองทางเทคนิค (เชิงภาพรวม)
ลักษณะของ TOP มักเป็นหุ้น “วัฏจักร”
รอบค่าการกลั่นขึ้น → หุ้นวิ่งแรง
รอบน้ำมันลง → หุ้นพักฐานแรง
ถ้าค่าการกลั่นยังทรงตัวสูง
TOP มีโอกาส Outperform หุ้นพลังงานหลายตัว
แนวรับสำคัญเชิงจิตวิทยา:
โซน Low เดิมช่วงน้ำมันลง
แนวต้านสำคัญ:
โซนที่นักลงทุนติดดอยจากรอบก่อน
🎯 เหมาะกับใคร?
✅ นักลงทุนสาย Value
✅ คนชอบหุ้นปันผล
✅ คนรับความผันผวนได้
✅ นักลงทุนที่มองรอบพลังงานโลก
แต่ถ้าเป็นสาย “ความเสี่ยงต่ำ”
TOP อาจไม่เหมาะ เพราะกำไรขึ้นลงแรงตามราคาน้ำมันโลก
💡 สรุปสั้นๆ
TOP คือหุ้นโรงกลั่น “ตัวใหญ่ของไทย”
ช่วงค่าการกลั่นดี = กำไรระเบิด
ช่วงน้ำมันลง = เสี่ยงกำไรหายเร็ว
จุดน่าสนใจตอนนี้คือ
กำไรฟื้นแรง
ปันผลดี
CFP อาจปลดล็อกการเติบโตระยะยาว
แต่ต้องจับตา
⚠️ ราคาน้ำมัน
⚠️ Stock Loss
⚠️ ภาระลงทุนโครงการใหญ่
⚠️ เศรษฐกิจโลกชะลอตัว
