วิเคราะห์ หุ้น CMR บริษัท เชียงใหม่รามธุรกิจการแพทย์ จำกัด (มหาชน) ชื่อย่อ หุ้น คือ CMR อยู่ในหมวดหมู่ธุรกิจ การแพทย์ (Health Care Services) ตามกลุ่มอุตสาหกรรม บริการ (Services)
1. ข้อมูลพื้นฐานบริษัท
| วันที่เริ่มต้นซื้อขาย | ทุนจดทะเบียน (ล้านบาท) | หมวดธุรกิจ | ชื่อหุ้น |
|---|---|---|---|
| 17 ต.ค. 2537 | 407.11 | การแพทย์ (Health Care Services) | CMR |
ผลิตภัณฑ์และบริการ
เป็นผู้ดำเนินการโรงพยาบาลเอกชน มีห้องตรวจโรคให้บริการรักษาโรคทั่วไป โดยคณะแพทย์ผู้เชี่ยวชาญเฉพาะโรคทุกสาขาพร้อมอุปกรณ์การรักษาและวินิจฉัยโรค
กำไรต่อหุ้น (บาท)
| งบปี -> | งบปี 2565 31 ธ.ค. 2565 | งบปี 2566 31 ธ.ค. 2566 | งบปี 2567 31 ธ.ค. 2567 | ไตรมาส 1/2567 31 มี.ค. 2567 | ไตรมาส 1/2568 31 มี.ค. 2568 |
|---|---|---|---|---|---|
| กำไรต่อหุ้น (บาท) | 0.12 | 0.05 | 0.03 | 0.03 | 0.02 |
อัตราส่วนสภาพคล่อง (เท่า)
| งบปี -> | งบปี 2566 31 ธ.ค. 2566 | งบปี 2567 31 ธ.ค. 2567 | ไตรมาส 1/2567 31 มี.ค. 2567 | ไตรมาส 1/2568 31 มี.ค. 2568 |
|---|---|---|---|---|
| อัตราส่วนสภาพคล่อง (เท่า) | 0.35 | 0.33 | 0.37 | 0.28 |
การจ่ายปันผล
| รอบผลประกอบการ | เงินปันผล (ต่อหุ้น) | หน่วย | วันจ่ายปันผล | ประเภท |
|---|---|---|---|---|
| 01 ม.ค. 2567 – 31 ธ.ค. 2567 | 0.05 | บาท | 23 พ.ค. 2568 | เงินปันผล |
| 01 ม.ค. 2566 – 31 ธ.ค. 2566 | 0.06 | บาท | 24 พ.ค. 2567 | เงินปันผล |
| 01 ม.ค. 2565 – 31 ธ.ค. 2565 | 0.07 | บาท | 25 พ.ค. 2566 | เงินปันผล |
| 01 ม.ค. 2564 – 31 ธ.ค. 2564 | 0.07 | บาท | 24 พ.ค. 2565 | เงินปันผล |
| 01 ม.ค. 2563 – 31 ธ.ค. 2563 | 0.05 | บาท | 21 พ.ค. 2564 | เงินปันผล |
| – | 0.06 | บาท | 25 พ.ค. 2563 | เงินปันผล |
ทรัพย์สินที่ใช้ในการประกอบธุกิจ
ทรัพย์สินที่ใช้ในการประกอบธุรกิจ หุ้น CMR
บริษัท เชียงใหม่รามธุรกิจการแพทย์ จำกัด (มหาชน) หรือ CMR ดำเนินธุรกิจโรงพยาบาลเอกชน โดยมีทรัพย์สินหลักที่ใช้สร้างรายได้จากการรักษาพยาบาล การตรวจวินิจฉัย และบริการทางการแพทย์ โดย SET ระบุว่าบริษัทให้บริการรักษาโรคทั่วไปและมีแพทย์ผู้เชี่ยวชาญพร้อมอุปกรณ์สำหรับการรักษาและวินิจฉัยโรค
เงินลงทุนในบริษัท/ธุรกิจที่เกี่ยวข้อง
นอกจากทรัพย์สินที่เป็นอาคารและเครื่องมือแพทย์แล้ว CMR ยังมี เงินลงทุนในกิจการที่เกี่ยวข้องกับธุรกิจโรงพยาบาลและการแพทย์ ซึ่งถือเป็นสินทรัพย์ทางการเงินและเป็นส่วนหนึ่งของโครงสร้างธุรกิจกลุ่มบริษัท โดยรายละเอียดควรพิจารณาจากงบการเงินรวมและ One Report ของแต่ละปี
สำนักงาน ก.ล.ต. มีการเผยแพร่รายงานประจำปีและงบการเงินของ CMR รวมถึงงบปี 2568 ให้ตรวจสอบได้
อาคารและสิ่งปลูกสร้างโรงพยาบาล
เป็นทรัพย์สินหลักของธุรกิจ ประกอบด้วย
อาคารโรงพยาบาลและอาคารผู้ป่วย
อาคารตรวจรักษาและห้องตรวจโรค
ห้องผ่าตัดและห้องพักฟื้น
ห้อง ICU และพื้นที่ดูแลผู้ป่วย
ห้องฉุกเฉิน
อาคารสำนักงานและพื้นที่สนับสนุน
ที่จอดรถและสิ่งอำนวยความสะดวกสำหรับผู้ป่วย
บริษัทมีฐานธุรกิจโรงพยาบาลในจังหวัดเชียงใหม่ โดยข้อมูลของบริษัทในอดีตระบุถึง โรงพยาบาลลานนา และโรงพยาบาลลานนา 2 ซึ่งเป็นโครงสร้างพื้นฐานสำคัญในการให้บริการทางการแพทย์
ที่ดิน
ทรัพย์สินประเภทที่ดินที่ใช้รองรับ
อาคารโรงพยาบาล
อาคารประกอบและสำนักงาน
พื้นที่จอดรถ
พื้นที่สำหรับขยายและพัฒนาสถานพยาบาล
ที่ตั้งสำนักงานใหญ่ของ CMR อยู่ที่ถนนบุญเรืองฤทธิ์ จังหวัดเชียงใหม่
เครื่องมือและอุปกรณ์ทางการแพทย์
ถือเป็นทรัพย์สินที่มีความสำคัญโดยตรงต่อความสามารถในการสร้างรายได้ เช่น
เครื่องเอกซเรย์
เครื่อง CT Scan
เครื่อง MRI
เครื่องอัลตราซาวด์
เครื่องตรวจวินิจฉัยทางห้องปฏิบัติการ
เครื่องช่วยหายใจ
เครื่องติดตามสัญญาณชีพ
เครื่องมือในห้องผ่าตัด
เครื่องมือสำหรับ ICU และห้องฉุกเฉิน
SET ระบุชัดว่าธุรกิจของ CMR ให้บริการโดยแพทย์ผู้เชี่ยวชาญพร้อม อุปกรณ์การรักษาและวินิจฉัยโรค
อุปกรณ์และระบบห้องปฏิบัติการ
ใช้สำหรับการตรวจวิเคราะห์และสนับสนุนการรักษา เช่น
เครื่องตรวจเลือด
เครื่องตรวจปัสสาวะ
เครื่องตรวจทางชีวเคมี
เครื่องมือจุลชีววิทยา
อุปกรณ์เก็บและจัดการตัวอย่าง
ระบบสารสนเทศห้องปฏิบัติการ
ระบบเทคโนโลยีสารสนเทศของโรงพยาบาล
เป็นทรัพย์สินที่ช่วยสนับสนุนการดำเนินงาน เช่น
ระบบ Hospital Information System (HIS)
ระบบจัดเก็บข้อมูลผู้ป่วย
ระบบเวชระเบียนอิเล็กทรอนิกส์
ระบบนัดหมายและรับผู้ป่วย
ระบบการเงินและเรียกเก็บค่ารักษา
ระบบเครือข่ายและเซิร์ฟเวอร์
อุปกรณ์คอมพิวเตอร์และระบบรักษาความปลอดภัยข้อมูล
เฟอร์นิเจอร์และอุปกรณ์สำนักงาน
ได้แก่
เตียงผู้ป่วย
โต๊ะและเก้าอี้
เคาน์เตอร์บริการ
อุปกรณ์สำนักงาน
คอมพิวเตอร์
เครื่องพิมพ์
อุปกรณ์สื่อสาร
อุปกรณ์สำหรับบุคลากรทางการแพทย์และเจ้าหน้าที่
รถยนต์และยานพาหนะ
ใช้สนับสนุนการดำเนินงานของโรงพยาบาล เช่น
รถพยาบาล
รถยนต์สำหรับกิจการของโรงพยาบาล
ยานพาหนะสำหรับขนส่งเวชภัณฑ์และอุปกรณ์
สรุปแบบนักลงทุน
| ประเภททรัพย์สิน | ความสำคัญต่อธุรกิจ |
|---|---|
| 🏥 อาคารโรงพยาบาล | สูงมาก |
| 🏞️ ที่ดิน | สูง |
| 🩺 เครื่องมือแพทย์ | สูงมาก |
| 🔬 ห้องปฏิบัติการ | สูง |
| 💻 ระบบ IT/HIS | สูง |
| 🛏️ อุปกรณ์ผู้ป่วย | สูง |
| 🚑 รถพยาบาล/ยานพาหนะ | ปานกลาง |
| 💰 เงินลงทุนในกิจการอื่น | ขึ้นอยู่กับโครงสร้างกลุ่มบริษัท |
มุมมองสำคัญ: CMR เป็นหุ้นโรงพยาบาลที่มีลักษณะ Asset Intensive พอสมควร เพราะต้องลงทุนในอาคาร ที่ดิน และเครื่องมือแพทย์มูลค่าสูงอย่างต่อเนื่อง ดังนั้นเวลาเจาะลึกหุ้น CMR ควรดูควบคู่กันทั้ง มูลค่าที่ดินและอาคาร + เครื่องมือแพทย์ + ค่าเสื่อมราคา + อัตราการใช้เตียง + รายได้ผู้ป่วยนอก/ผู้ป่วยใน ไม่ควรดูเฉพาะกำไรสุทธิอย่างเดียว
กลุ่มบริษัทในเครือ
สำหรับ หุ้น CMR – บริษัท เชียงใหม่รามธุรกิจการแพทย์ จำกัด (มหาชน) โครงสร้างกลุ่มบริษัทมีการเปลี่ยนแปลงสำคัญในช่วงปลายปี 2568 จากการปรับโครงสร้างการถือหุ้น ดังนั้นควรแยก “บริษัทย่อยเดิม” กับ “สถานะปัจจุบัน” ออกจากกันครับ
กลุ่มบริษัทของ CMR
| บริษัท | สถานะที่เกี่ยวข้องกับ CMR | ลักษณะธุรกิจ |
|---|---|---|
| บริษัท โรงพยาบาลเชียงใหม่ราม จำกัด (CMH) | บริษัทร่วมของ CMR ในปัจจุบัน | โรงพยาบาลเอกชน |
| บริษัท หริภุญชัย เมโมเรียล จำกัด | บริษัทในกลุ่ม/ธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับ CMR | โรงพยาบาลและบริการทางการแพทย์ |
| บริษัท โรงพยาบาลรามคำแหง จำกัด (มหาชน) (RAM) | การลงทุนที่เกี่ยวข้องกับกลุ่มเดิม | โรงพยาบาลเอกชน |
ประเด็นสำคัญ: เดิม CMH เป็นบริษัทย่อยของ CMR โดย CMR ถือหุ้นประมาณ 56.37% แต่เมื่อวันที่ 3 ธันวาคม 2568 CMR จำหน่ายหุ้น CMH จำนวนประมาณ 2.85 ล้านหุ้น หรือ 7.12% ให้กับ RAM ทำให้สัดส่วนการถือหุ้นของ CMR ใน CMH ลดลง และ CMH เปลี่ยนสถานะจากบริษัทย่อยเป็นบริษัทร่วม โดย CMR ถือทางอ้อมประมาณ 49.25% ตามข้อมูลที่เปิดเผยในปี 2569
- บริษัท โรงพยาบาลเชียงใหม่ราม จำกัด (CMH)
เป็นธุรกิจหลักที่มีความเชื่อมโยงกับ CMR อย่างใกล้ชิด ดำเนินธุรกิจโรงพยาบาลเอกชนในจังหวัดเชียงใหม่ โดยเดิมเป็นบริษัทย่อยของ CMR
อย่างไรก็ตาม ปัจจุบันไม่ควรเรียกว่า “บริษัทย่อยของ CMR” เพราะหลังการปรับโครงสร้างในเดือนธันวาคม 2568 CMH กลายเป็น บริษัทร่วม ของ CMR แล้ว - บริษัท หริภุญชัย เมโมเรียล จำกัด
เป็นบริษัทที่เคยอยู่ในกลุ่มธุรกิจของ CMR โดยมีความเกี่ยวข้องกับธุรกิจโรงพยาบาลและบริการทางการแพทย์ ข้อมูลของตลาดหลักทรัพย์ระบุว่า “เชียงใหม่ราม” และ “หริภุญชัย เมโมเรียล” เคยเป็นบริษัทย่อยของ CMR - ความสัมพันธ์กับกลุ่ม VIBHA / RAM
โครงสร้าง CMR มีความเชื่อมโยงกับกลุ่ม บริษัท โรงพยาบาลวิภาวดี จำกัด (มหาชน) (VIBHA) อย่างมีนัยสำคัญ โดย VIBHA เป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ของ CMR จำนวน 3,361.4 ล้านหุ้น หรือ 82.57% ตามข้อมูลผู้ถือหุ้นล่าสุดที่ SETTRADE แสดง
ดังนั้นมองเป็นภาพใหญ่ได้ว่า:
VIBHA → CMR → CMH (ปัจจุบันเป็นบริษัทร่วม)
โดย CMR เป็นบริษัทในเครือที่เน้น ธุรกิจโรงพยาบาลเอกชนในภาคเหนือ ของกลุ่ม VIBHA
สรุปสำหรับนักลงทุน
จุดที่ต้องจับตาใน CMR คือ การปรับโครงสร้างกลุ่มบริษัทและการเปลี่ยนสถานะของ CMH จากบริษัทย่อยเป็นบริษัทร่วม ซึ่งมีผลต่อการรับรู้รายได้ สินทรัพย์ และกำไรจาก CMH ในงบการเงินของ CMR โดยตรง ขณะที่ CMR ยังคงอยู่ภายใต้กลุ่ม VIBHA ซึ่งถือหุ้นใหญ่กว่า 80%
2. โครงสร้างรายได้ของบริษัท
โครงสร้างรายได้ของสายผลิตภัณฑ์หรือกลุ่มธุรกิจ
| งบปี | 2565 | 2566 | 2567 |
|---|---|---|---|
| รายได้จากการดำเนินงานรวม (พันบาท) | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| ผลิตภัณฑ์ภายใต้เครื่องหมายการค้าของบริษัทฯ (พันบาท) | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| อื่น ๆ (พันบาท) | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
โครงสร้างรายได้จากในประเทศและจากต่างประเทศ
| งบปี -> | 2565 | 2566 | 2567 |
|---|---|---|---|
| รายได้จากการดำเนินงานรวม (พันบาท) | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| รายได้จากในประเทศ (พันบาท) | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| รายได้จากต่างประเทศ (พันบาท) | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| ประเทศจีน (พันบาท) | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| ประเทศสหราชอาณาจักร (พันบาท) | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| ประเทศอื่น ๆ (พันบาท) | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
รายได้อื่น ตามที่ระบุในงบการเงิน
| งบปี -> | 2565 | 2566 | 2567 |
|---|---|---|---|
| รายได้อื่นรวม (พันบาท) | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| รายได้อื่นจากการดำเนินงาน (พันบาท) | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| รายได้อื่นนอกเหนือจากการดำเนินงาน (พันบาท) | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
3. ต้นทุนการบริหาร
การใช้เชื้อเพลิง
| งบปี -> | 2565 | 2566 | 2567 |
|---|---|---|---|
| น้ำมันดีเซล (ลิตร) | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| น้ำมันเบนซิน (ลิตร) | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
การใช้ไฟฟ้า
| 2565 | 2566 | 2567 | |
|---|---|---|---|
| ปริมาณการใช้ไฟฟ้ารวม (กิโลวัตต์-ชั่วโมง) | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
การใช้น้ำ
| 2565 | 2566 | 2567 | |
|---|---|---|---|
| ปริมาณการใช้น้ำรวม (ลูกบาศก์เมตร) | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
จำนวนพนักงานทั้งหมด
| งบปี -> | 2565 | 2566 | 2567 |
|---|---|---|---|
| พนักงานชาย (คน) | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| พนักงานหญิง (คน) | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| พนักงานรวม (คน) | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
การจ่ายค่าตอบแทนพนักงาน
| 2565 | 2566 | 2567 | |
|---|---|---|---|
| การจ่ายค่าตอบแทนพนักงาน | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
การฝึกอบรมและพัฒนาพนักงาน
| งบปี -> | 2565 | 2566 | 2567 |
|---|---|---|---|
| ค่าใช้จ่ายในการฝึกอบรมและพัฒนา (บาท) | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
ค่าตอบแทนของคณะกรรมการบริษัท
| รายชื่อกรรมการ | วันที่ลาออก/พ้นตำแหน่ง | ค่าเบี้ยประชุมต่อปี | ค่าตอบแทนที่เป็นตัวเงินอื่นๆ | ค่าตอบแทนที่ไม่เป็นตัวเงิน |
| 1. | – | 0.00 | 0.00 | ไม่มี |
| 2. | – | 0.00 | 0.00 | ไม่มี |
| 3. | – | 0.00 | 0.00 | ไม่มี |
| 4. | – | 0.00 | 0.00 | ไม่มี |
| 5. | – | 0.00 | 0.00 | ไม่มี |
| 6. | – | 0.00 | 0.00 | ไม่มี |
| 7. | – | 0.00 | 0.00 | ไม่มี |
| 8. | – | 0.00 | 0.00 | ไม่มี |
| 9. | 0.00 | 0.00 | ไม่มี | |
| 10. | – | 0.00 | 0.00 | ไม่มี |
| 11. | – | 0.00 | 0.00 | ไม่มี |
| 12. | – | 0.00 | 0.00 | ไม่มี |
| 13. | 0.00 | 0.00 | ไม่มี |
4. ความเสี่ยงของธุรกิจ
ความเสี่ยงของธุรกิจ หุ้น CMR
บริษัท เชียงใหม่รามธุรกิจการแพทย์ จำกัด (มหาชน) หรือ CMR ดำเนินธุรกิจโรงพยาบาลเอกชน ให้บริการตรวจรักษาโรคทั่วไปและการรักษาโดยแพทย์เฉพาะทาง พร้อมอุปกรณ์วินิจฉัยและรักษาโรค
ความเสี่ยงจากสภาพคล่องของหุ้น
สำหรับ CMR ในฐานะหุ้นจดทะเบียน นักลงทุนควรให้ความสำคัญกับสภาพคล่องในการซื้อขายด้วย โดยข้อมูล SET ที่ค้นพบล่าสุดระบุราคาประมาณ 1.27 บาท และในบางวันที่มีการซื้อขาย ปริมาณหุ้นอยู่ในระดับไม่สูงมาก จึงอาจทำให้การเข้าหรือออกจากสถานะขนาดใหญ่ทำได้ยากกว่าหุ้นที่มีสภาพคล่องสูง
ความเสี่ยงจากการแข่งขันในธุรกิจโรงพยาบาล
ธุรกิจโรงพยาบาลเอกชนมีการแข่งขันค่อนข้างสูง ทั้งด้านคุณภาพการรักษา แพทย์เฉพาะทาง เทคโนโลยีทางการแพทย์ ราคา และการให้บริการ หากคู่แข่งในพื้นที่เชียงใหม่และภาคเหนือเพิ่มศักยภาพมากขึ้น อาจกดดันจำนวนผู้ป่วยและรายได้ของ CMR
ความเสี่ยงด้านบุคลากรทางการแพทย์
แพทย์เฉพาะทาง พยาบาล และบุคลากรที่มีความเชี่ยวชาญเป็นทรัพยากรสำคัญ หากขาดแคลนบุคลากรหรือมีการแข่งขันแย่งตัวแพทย์ อาจทำให้ต้นทุนค่าตอบแทนเพิ่มขึ้น และจำกัดความสามารถในการขยายบริการ
ความเสี่ยงจากต้นทุนการรักษาที่เพิ่มขึ้น
ค่าเวชภัณฑ์ ยา อุปกรณ์การแพทย์ ค่าแรง และเทคโนโลยีทางการแพทย์มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น หากโรงพยาบาลไม่สามารถปรับค่าบริการได้ตามต้นทุนที่เพิ่มขึ้น อัตรากำไรอาจถูกกดดัน
ความเสี่ยงจากการพึ่งพาผู้ป่วยและผู้ชำระเงินบางกลุ่ม
รายได้โรงพยาบาลอาจได้รับผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงจำนวนผู้ป่วย รวมถึงเงื่อนไขการเบิกจ่ายของบริษัทประกันและหน่วยงานภาครัฐ หากอัตราการเบิกจ่ายหรือเงื่อนไขการรักษาเปลี่ยนแปลง อาจกระทบรายได้และกระแสเงินสด
ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและนโยบายภาครัฐ
ธุรกิจโรงพยาบาลอยู่ภายใต้กฎหมายและมาตรฐานจำนวนมาก เช่น มาตรฐานสถานพยาบาล การกำกับราคาหรือค่าบริการ นโยบายประกันสุขภาพ และกฎเกี่ยวกับข้อมูลผู้ป่วย การเปลี่ยนแปลงนโยบายอาจกระทบต้นทุนหรือรายได้
ความเสี่ยงด้านคุณภาพการรักษาและชื่อเสียง
หากเกิดความผิดพลาดในการรักษา การร้องเรียน หรือเหตุการณ์ที่กระทบความเชื่อมั่นของผู้ป่วย อาจส่งผลต่อชื่อเสียงของโรงพยาบาลโดยตรง และอาจนำไปสู่ค่าใช้จ่ายทางกฎหมายหรือค่าชดเชย
ความเสี่ยงจากการลงทุนขยายโรงพยาบาล
การเพิ่มศูนย์การแพทย์ อาคาร เครื่องมือ หรือสาขาต้องใช้เงินลงทุนสูง หากจำนวนผู้ป่วยหรือรายได้ไม่เติบโตตามประมาณการ อาจทำให้ผลตอบแทนจากเงินลงทุนต่ำกว่าคาด และเพิ่มภาระต้นทุนคงที่
ความเสี่ยงจากเศรษฐกิจและกำลังซื้อ
แม้บริการสุขภาพเป็นสิ่งจำเป็น แต่การรักษาบางประเภทสามารถเลื่อนออกไปได้ หากเศรษฐกิจชะลอตัวหรือกำลังซื้อของประชาชนลดลง ผู้ป่วยอาจเลือกโรงพยาบาลที่มีค่าใช้จ่ายต่ำกว่า หรือชะลอการรักษาที่ไม่เร่งด่วน
ความเสี่ยงด้านเทคโนโลยีและ Cybersecurity
โรงพยาบาลต้องจัดเก็บข้อมูลผู้ป่วยและข้อมูลทางการแพทย์จำนวนมาก การโจมตีทางไซเบอร์ ระบบ IT ขัดข้อง หรือข้อมูลรั่วไหล อาจสร้างความเสียหายทั้งด้านการดำเนินงาน กฎหมาย และความน่าเชื่อถือ
มุมมองความเสี่ยงโดยรวม
| ประเด็น | ระดับความเสี่ยง |
|---|---|
| การแข่งขัน | 🟠 ปานกลาง |
| บุคลากรทางการแพทย์ | 🟠 ปานกลาง |
| ต้นทุนยา/เวชภัณฑ์ | 🟠 ปานกลาง |
| กฎระเบียบภาครัฐ | 🟠 ปานกลาง |
| คุณภาพและชื่อเสียง | 🔴 สูง |
| การลงทุนขยายกิจการ | 🟠 ปานกลาง |
| เศรษฐกิจและกำลังซื้อ | 🟡 ต่ำ-ปานกลาง |
| Cybersecurity | 🟠 ปานกลาง |
| สภาพคล่องหุ้น | 🔴 สูง |
จุดที่นักลงทุนควรจับตาเป็นพิเศษ: จำนวนผู้ป่วยและรายได้ต่อผู้ป่วย, อัตรากำไร, ต้นทุนบุคลากร, การลงทุนขยายบริการ และกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน ข้อมูล SET ระบุว่า งบล่าสุดที่เผยแพร่เป็นงบไตรมาส 1/2569 และ Factsheet ณ 17 ก.ค. 2569 ระบุ CMR มี Market Cap ราว 5,129.62 ล้านบาท, P/E 2.11 เท่า และ P/BV 1.13 เท่า ซึ่งควรนำไปพิจารณาควบคู่กับแนวโน้มกำไรและคุณภาพกระแสเงินสด ไม่ควรใช้ P/E ต่ำเพียงอย่างเดียวเป็นเหตุผลในการลงทุน
สรุปสั้น ๆ: CMR เป็นธุรกิจโรงพยาบาลที่มีความต้องการพื้นฐานค่อนข้างแข็งแรง แต่ความเสี่ยงสำคัญอยู่ที่ การแข่งขัน + บุคลากรทางการแพทย์ + ต้นทุน + กฎระเบียบ + คุณภาพการรักษา + การลงทุน ขณะที่ในมุมของหุ้น สภาพคล่องการซื้อขาย ก็เป็นอีกประเด็นที่นักลงทุนควรระวังเป็นพิเศษ.
5. ผู้ถือหุ้นใหญ่ คณะกรรมการ และผู้บริหาร
รายชื่อผู้ถือหุ้นใหญ่
ข้อมูล ณ วันที่ 19 มี.ค. 2568
| ลำดับ | ผู้ถือหุ้น | จำนวนหุ้น (หุ้น) | %หุ้น |
|---|---|---|---|
| 1 | บริษัท โรงพยาบาลวิภาวดี จำกัด (มหาชน) | 3,361,400,000 | 82.57 |
| 2 | บริษัท เอฟแอนด์เอส 79 จำกัด | 71,442,600 | 1.75 |
| 3 | บริษัท โรงพยาบาลรามคำแหง จำกัด (มหาชน) | 48,000,000 | 1.18 |
| 4 | นาย พิสุทธิ์ วิริยะเมตตากุล | 32,262,200 | 0.79 |
| 5 | นายแพทย์ ชัยการ สุนทโรทก | 20,000,000 | 0.49 |
| 6 | นาย ธิติเขษม นิวาสวัต | 11,750,000 | 0.29 |
| 7 | น.ส. วีรยา มูลสินทอง | 10,398,000 | 0.26 |
| 8 | นาย อำพัน วิประกษิต | 10,000,000 | 0.25 |
| 9 | นาย บุญส่ง เจียรไพศาลเจริญ | 10,000,000 | 0.25 |
| 10 | น.ส. ภาวดี จิวะวิชกุล | 10,000,000 | 0.25 |
คณะกรรมการ และผู้บริหาร
| ลำดับ | รายชื่อ | ตำแหน่ง |
|---|---|---|
| 1 | นาย วรพันธ์ อุณจักร | ประธานกรรมการบริษัท |
| 2 | นาย สุเมธ ฮั่นตระกูล | รองประธานกรรมการบริษัท |
| 3 | นาย ดุสิต ศรีสกุล | กรรมการผู้จัดการ, กรรมการ |
| 4 | นาย ชาญยุทธ อุณหสุทธิยานนท์ | กรรมการ |
| 5 | นางสาว ดาราพราว ชนะภัย | กรรมการ |
| 6 | นาย ธฤต ชื่นอิ่ม | กรรมการ |
| 7 | นาย ธีระยุทธ นิยมกูล | กรรมการ |
| 8 | นาย พิจิตต์ วิริยะเมตตากุล | กรรมการ |
| 9 | นาย ฤชิษฐ์ กาญจนพิทักษ์ | กรรมการ |
| 10 | นาย สุทธิศักดิ์ คณาปราชญ์ | กรรมการอิสระ, ประธานกรรมการตรวจสอบ |
| 11 | นาย เกริก จิตตาลาน | กรรมการอิสระ, กรรมการตรวจสอบ |
| 12 | นาย ภูริวัจน์ โอวกุสุมสิริสกุล | กรรมการอิสระ, กรรมการตรวจสอบ |
6. พัฒนาการที่สำคัญ
พัฒนาการที่สำคัญของหุ้น CMR
บริษัท เชียงใหม่รามธุรกิจการแพทย์ จำกัด (มหาชน) หรือ CMR ดำเนินธุรกิจโรงพยาบาลเอกชนในจังหวัดเชียงใหม่และพื้นที่ภาคเหนือ โดยมีประวัติการดำเนินงานยาวนาน และจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ ตั้งแต่วันที่ 17 ตุลาคม 2537
Timeline พัฒนาการสำคัญ
| ช่วงเวลา | พัฒนาการ |
|---|---|
| 2517 | ก่อตั้งบริษัท ถือเป็นจุดเริ่มต้นของธุรกิจโรงพยาบาลเอกชนของกลุ่ม CMR |
| 2537 | เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย เมื่อวันที่ 17 ต.ค. 2537 โดยขณะนั้นใช้ชื่อหลักทรัพย์เดิม ก่อนมีการเปลี่ยนชื่อย่อเป็น CMR ในเวลาต่อมา |
| ช่วงก่อนปี 2552 | บริษัทพัฒนาธุรกิจโรงพยาบาลและขยายการให้บริการทางการแพทย์ เพื่อรองรับความต้องการรักษาพยาบาลของประชาชนในภาคเหนือ |
| 2552 | มีการเปลี่ยนชื่อย่อหลักทรัพย์จาก LNH เป็น CMR มีผลวันที่ 21 พ.ค. 2552 |
| 2550–2560 | บริษัทมีการจัดทำรายงานประจำปีและรายงานทางการเงินต่อเนื่อง สะท้อนการดำเนินธุรกิจในรูปแบบกลุ่มโรงพยาบาลและการลงทุนในธุรกิจที่เกี่ยวข้อง |
| 2563–2565 | ธุรกิจโรงพยาบาลได้รับผลกระทบจากสถานการณ์ COVID-19 ขณะเดียวกันบริษัทต้องปรับการให้บริการและบริหารทรัพยากรทางการแพทย์ให้สอดคล้องกับสถานการณ์ |
| 2566–2567 | มุ่งกลับเข้าสู่ภาวะการดำเนินงานตามปกติ หลังผลกระทบจาก COVID-19 พร้อมพัฒนาศักยภาพการรักษาและบริการทางการแพทย์ |
| 2568 | บริษัทเผยแพร่ 56-1 One Report 2568 และมีงบการเงินประจำปี 2568 ที่ผ่านการตรวจสอบแล้ว สะท้อนการดำเนินงานของกลุ่มในช่วงหลังการฟื้นตัวของธุรกิจสุขภาพ |
| 2569 | ข้อมูล SET ระบุว่า CMR ยังคงดำเนินธุรกิจโรงพยาบาลเอกชน มีแพทย์ผู้เชี่ยวชาญหลายสาขาและอุปกรณ์สำหรับการรักษาและวินิจฉัยโรค โดยงบล่าสุดที่ SET แสดงเป็น ไตรมาส 1/2569 |
จุดเปลี่ยนที่น่าสนใจของ CMR
- จากโรงพยาบาลท้องถิ่นสู่บริษัทจดทะเบียน
การก่อตั้งในปี 2517 และการเข้าตลาดหลักทรัพย์ฯ ในปี 2537 ถือเป็นพัฒนาการสำคัญที่ทำให้ CMR สามารถระดมทุนและขยายธุรกิจโรงพยาบาลได้ในระยะยาว - การสร้างฐานธุรกิจโรงพยาบาลในภาคเหนือ
จุดแข็งของ CMR อยู่ที่ฐานธุรกิจในเชียงใหม่ ซึ่งเป็นศูนย์กลางทางเศรษฐกิจ การท่องเที่ยว และการแพทย์ของภาคเหนือ โดยบริษัทให้บริการทั้งการรักษาโรคทั่วไปและการรักษาโดยแพทย์เฉพาะทาง - การปรับตัวหลัง COVID-19
ช่วง COVID-19 เป็นบททดสอบสำคัญของธุรกิจโรงพยาบาล ขณะที่ผลประกอบการปี 2568 และข้อมูลต่อเนื่องในปี 2569 ช่วยให้เห็นภาพการดำเนินงานของบริษัทหลังผ่านช่วงดังกล่าว - โครงสร้างการเงินมีพัฒนาการ
ข้อมูล SET ณ ปี 2568 ระบุว่าอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นอยู่ที่ 0.79 เท่า ลดจาก 0.87 เท่าในปี 2567 ขณะที่ ROE อยู่ที่ 59.16% ในปี 2568 อย่างไรก็ตาม ตัวเลขดังกล่าวควรพิจารณาร่วมกับรายการพิเศษและโครงสร้างกำไรของแต่ละปีด้วย
สรุปมุมมอง
CMR มีพัฒนาการจากธุรกิจโรงพยาบาลที่ก่อตั้งมานานกว่า 50 ปี → บริษัทจดทะเบียน → พัฒนาเครือข่ายและบริการทางการแพทย์ → ปรับตัวผ่าน COVID-19 → เดินหน้าสู่การเติบโตของธุรกิจสุขภาพในภาคเหนือ
ปัจจุบัน SET จัด CMR อยู่ในกลุ่ม บริการ / การแพทย์ (Health Care Services) และธุรกิจหลักยังเป็นโรงพยาบาลเอกชนที่ให้บริการตรวจ วินิจฉัย และรักษาโดยแพทย์ผู้เชี่ยวชาญ
แหล่งข้อมูลหลัก: ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย และสำนักงาน ก.ล.ต. โดยมีรายงานประจำปีของ CMR ย้อนหลังหลายปีให้ตรวจสอบได้
7. งบการเงิน
งบแสดงฐานะทางการเงิน
งบปี 256531 ธ.ค. 2565 | งบปี 256631 ธ.ค. 2566 | งบปี 256731 ธ.ค. 2567 | งบ 6 เดือน/256730 มิ.ย. 2567 | งบ 6 เดือน/256830 มิ.ย. 2568 | |
|---|---|---|---|---|---|
| ประเภทงบ | งบรวม | งบรวม | งบรวม | งบรวม | งบรวม |
| เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด | 227.89 | 285.43 | 270.95 | 241.07 | 177.84 |
| ลูกหนี้และตั๋วเงินรับการค้าสุทธิ | 211.84 | 256.08 | 218.08 | 243.10 | 198.65 |
| สินค้าคงเหลือ | 118.69 | 118.09 | 129.38 | 120.81 | 130.71 |
| รวมสินทรัพย์หมุนเวียน | 1,221.99 | 1,100.91 | 1,048.09 | 1,155.40 | 988.91 |
| ที่ดินอาคารและอุปกรณ์สุทธิ | 7,038.78 | 6,916.12 | 6,727.15 | 6,795.09 | 6,751.05 |
| รวมสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน | 12,891.37 | 11,281.84 | 9,968.38 | 10,619.77 | 9,495.40 |
| รวมสินทรัพย์ | 14,113.36 | 12,382.75 | 11,016.46 | 11,775.17 | 10,484.31 |
| เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืม | 1,234.60 | 1,245.24 | 1,225.79 | 1,180.86 | 1,417.55 |
| เจ้าหนี้และตั๋วเงินจ่ายการค้าสุทธิ | 466.33 | 322.71 | 600.38 | 333.52 | 645.34 |
| หนี้สินระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี | 636.05 | 582.64 | 574.17 | 568.37 | 596.54 |
| รวมหนี้สินหมุนเวียน | 3,286.66 | 3,179.53 | 3,212.98 | 3,142.65 | 3,498.92 |
| รวมหนี้สินไม่หมุนเวียน | 2,966.17 | 2,368.70 | 1,924.96 | 2,332.04 | 1,685.36 |
| รวมหนี้สิน | 6,252.83 | 5,548.23 | 5,137.94 | 5,474.69 | 5,184.27 |
| ทุนจดทะเบียน | 408.43 | 407.11 | 407.11 | 407.11 | 407.11 |
| ทุนที่ออกและชำระเต็มมูลค่า | 402.31 | 407.11 | 407.11 | 407.11 | 407.11 |
| ส่วนเกิน(ต่ำกว่า)มูลค่าหุ้น | – | 124.80 | 124.80 | 124.80 | 124.80 |
| กำไร(ขาดทุน)สะสม | 1,990.54 | 1,962.78 | 1,869.37 | 1,858.11 | 1,740.08 |
| หุ้นทุนรับซื้อคืน | – | – | – | – | – |
| หุ้นที่ถือโดยบริษัทย่อย | – | – | – | – | – |
| องค์ประกอบอื่นของส่วนของผู้ถือหุ้น | 2,591.82 | 1,880.54 | 1,368.05 | 1,655.45 | 1,143.69 |
| – ส่วนเกิน (ต่ำกว่า) ทุน | – | – | – | – | – |
| รวมส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่ | 4,984.67 | 4,375.22 | 3,769.33 | 4,045.47 | 3,415.68 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย | 2,875.86 | 2,459.30 | 2,109.19 | 2,255.01 | 1,884.36 |
งบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จ
งบปี 256531 ธ.ค. 2565 | งบปี 256631 ธ.ค. 2566 | งบปี 256731 ธ.ค. 2567 | งบ 6 เดือน/256730 มิ.ย. 2567 | งบ 6 เดือน/256830 มิ.ย. 2568 | |
|---|---|---|---|---|---|
| ประเภทงบ | งบรวม | งบรวม | งบรวม | งบรวม | งบรวม |
| รายได้จากการดำเนินธุรกิจ | 5,204.86 | 5,065.70 | 5,287.90 | 2,605.46 | 2,535.98 |
| รายได้อื่น | 64.48 | 78.72 | 65.41 | 35.12 | 84.90 |
| รวมรายได้ | 5,351.38 | 5,244.32 | 5,424.86 | 2,680.85 | 2,628.50 |
| ต้นทุน | 3,792.68 | 3,913.94 | 4,103.33 | 2,014.23 | 2,068.50 |
| ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร | 657.84 | 712.34 | 837.24 | 361.40 | 355.35 |
| รวมต้นทุนและค่าใช้จ่าย | 4,450.53 | 4,626.29 | 4,940.57 | 2,375.63 | 2,423.85 |
| EBITDA | 1,388.64 | 1,129.67 | 966.76 | 548.59 | 432.03 |
| ค่าเสื่อมและค่าตัดจำหน่าย | 469.74 | 496.50 | 478.91 | 243.30 | 230.60 |
| กำไร (ขาดทุน) ก่อนต้นทุนทางการเงิน และภาษีเงินได้ | 918.89 | 633.16 | 487.85 | 305.29 | 201.43 |
| กำไร(ขาดทุน)สุทธิ : ผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่ | 483.89 | 217.75 | 130.51 | 119.24 | 73.91 |
| กำไรต่อหุ้น (บาท) | 0.12 | 0.05 | 0.03 | 0.03 | 0.02 |
งบกระแสเงินสด
งบปี 256531 ธ.ค. 2565 | งบปี 256631 ธ.ค. 2566 | งบปี 256731 ธ.ค. 2567 | งบ 6 เดือน/256730 มิ.ย. 2567 | งบ 6 เดือน/256830 มิ.ย. 2568 | |
|---|---|---|---|---|---|
| ประเภทงบ | งบรวม | งบรวม | งบรวม | งบรวม | งบรวม |
| เงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงาน | 1,120.05 | 1,015.17 | 921.57 | 421.14 | 394.81 |
| เงินสดสุทธิจากกิจกรรมลงทุน | -516.95 | -315.39 | -262.64 | -94.21 | -222.46 |
| เงินสดสุทธิจากกิจกรรมจัดหาเงิน | -773.76 | -642.24 | -673.41 | -371.29 | -265.46 |
| เงินสดสุทธิ | -170.66 | 57.54 | -14.48 | -44.36 | -93.11 |
วงจรเงินสด วงจรเงินสดปรับข้อมูลเต็มปี
งบปี 256631 ธ.ค. 2566 | งบปี 256731 ธ.ค. 2567 | งบ 6 เดือน/256730 มิ.ย. 2567 | งบ 6 เดือน/256830 มิ.ย. 2568 | |
|---|---|---|---|---|
| อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า (เท่า) | 21.65 | 22.30 | 22.38 | 23.63 |
| ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย (วัน) | 21.65 | 22.30 | 22.38 | 23.63 |
| อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ (เท่า) | 33.06 | 33.16 | 33.61 | 33.06 |
| ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย (วัน) | 11.04 | 11.01 | 10.86 | 11.04 |
| อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้การค้า (เท่า) | 12.93 | 9.35 | 13.33 | 8.93 |
| ระยะเวลาชำระหนี้เจ้าหนี้การค้า (วัน) | 28.23 | 39.04 | 27.39 | 40.86 |
| วงจรเงินสด (วัน) | 4.46 | -5.73 | 5.85 | -6.19 |
8. วิเคราะห์กราฟเทคนิค (Technical Analysis)
📊 วิเคราะห์กราฟเทคนิค CMR — เชียงใหม่รามธุรกิจการแพทย์
อ้างอิงข้อมูลล่าสุดที่ค้นได้ 11 ส.ค. 2569 CMR ปิดที่ 1.24 บาท ลดลง 0.01 บาท (-0.80%) โดยระหว่างวันแกว่ง 1.24–1.28 บาท และมีปริมาณซื้อขายประมาณ 735,310 หุ้น ขณะที่กรอบ 52 สัปดาห์อยู่ที่ 1.20–1.80 บาท
🔥 ภาพกราฟ: “ยังไม่พ้นโหมดพักตัว แต่เริ่มมีจุดให้จับตา”
ในช่วงประมาณ 1 เดือนที่ผ่านมา CMR เคลื่อนไหวค่อนข้างแคบ โดยราคาจาก 1.27 บาทในวันที่ 13 ก.ค. ค่อย ๆ อ่อนตัวลงมาที่ 1.24–1.25 บาท ในช่วงต้นเดือน ส.ค. ขณะที่จุดต่ำสุดของช่วงข้อมูลอยู่ที่ 1.22 บาท
มุมมองสายเทคนิค: ตอนนี้ยังไม่ใช่ภาพ “Breakout” ชัดเจน แต่เป็นลักษณะ Sideway สร้างฐาน ต้องรอราคาเลือกทาง
🎯 แนวรับสำคัญ
1.22–1.24 บาท — ฐานระยะสั้น จุดที่ต้องรักษาให้ได้
1.20 บาท — แนวรับใหญ่จากกรอบ 52 สัปดาห์
หาก หลุด 1.20 บาท พร้อมวอลุ่มเพิ่มขึ้น → ภาพเทคนิคจะเสียทรงและต้องระวังแรงขายรอบใหม่
🚀 แนวต้านสำคัญ
1.26–1.27 บาท — ด่านแรก ต้องผ่านให้ได้
1.28–1.30 บาท — แนวต้านสำคัญ/โซนที่ต้องจับตาวอลุ่ม
หากทะลุ 1.30 บาท พร้อมวอลุ่มเด่น → มีโอกาสเปลี่ยนจาก Sideway เป็นรอบรีบาวด์ที่ชัดขึ้น
📈 สัญญาณที่สายเทคนิคควรรอ
Bullish Scenario:
CMR ยืนเหนือ 1.24–1.25 บาท ได้ → สะสมกำลัง → ทดสอบ 1.27 → ถ้าทะลุ 1.30 พร้อมวอลุ่ม มีโอกาสเปิด Upside ต่อ
Breakout Scenario:
ราคาผ่าน 1.30 บาท + Volume Expansion = สัญญาณที่น่าสนใจกว่าแค่การเด้งในกรอบ เพราะเป็นการยืนยันแรงซื้อ
Bearish Scenario:
ถ้าหลุด 1.22 บาท → ต้องระวังการไหลลงทดสอบ 1.20 บาท ซึ่งเป็นจุดต่ำสุดในรอบ 52 สัปดาห์
⚡ จุดที่น่าสนใจมากที่สุด: “วอลุ่ม”
ช่วงล่าสุดมีหลายวันที่ปริมาณซื้อขายค่อนข้างเบา เช่น 31 ก.ค. มีเพียงประมาณ 41,200 หุ้น ขณะที่วันที่ 4 ส.ค. ปริมาณเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 1.49 ล้านหุ้น แต่ราคากลับปิดลดลง 2.38% สะท้อนว่าบริเวณดังกล่าวยังมีแรงขายเข้ามาเมื่อราคาขยับขึ้น
ดังนั้น อย่าเพิ่งดูแค่ราคาทะลุแนวต้าน — สำหรับ CMR สิ่งที่ต้องการเห็นคือ ราคา Breakout + Volume พุ่งพร้อมกัน
🧭 สรุปแบบเพจหุ้นสายเทคนิค
CMR = “หุ้นกำลังสร้างฐาน รอจุดระเบิด”
🟢 ยืน 1.24–1.25 = ยังพอประคองตัว
🚀 ผ่าน 1.27 = เริ่มมีสัญญาณบวก
🔥 ผ่าน 1.30 + วอลุ่ม = Breakout น่าจับตา
⚠️ หลุด 1.22 = เสียทรงระยะสั้น
🛑 หลุด 1.20 = ต้องระวัง Downside เพิ่ม
มุมมองปัจจุบัน: Sideway / รอ Breakout
ยังไม่ใช่จังหวะไล่ราคา สิ่งที่น่าสนใจคือ รอแท่ง Breakout พร้อมวอลุ่ม เพื่อยืนยันว่ารอบใหม่กำลังมา
หมายเหตุ: เป็นการวิเคราะห์เชิงเทคนิคจากข้อมูลราคาที่มี ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์
9. สรุปผลการวิเคราะห์
| หัวข้อการวิเคราะห์ | คะแนน | คะแนนที่ได้ |
|---|---|---|
| 1. ข้อมูลพื้นฐานบริษัท | 20 | 00 |
| 2. โครงสร้างรายได้ของบริษัท | 20 | 00 |
| 3. ต้นทุนการบริหาร | 15 | 00 |
| 4. ความเสี่ยงของบริษัท | 10 | 00 |
| 5. ผู้บริหาร ผู้ถือหุ้นใหญ่ | 10 | 00 |
| 6. พัฒนาการทางธุรกิจ | 5 | 0 |
| 7. งบการเงิน | 10 | 00 |
| 8. Technical analysis | 10 | 00 |
| รวมผลสรุป | 100 | 000 |
สรุปผลการวิเคราะห์ บริษัท
วิเคราะห์หุ้น CMR — บริษัท เชียงใหม่รามธุรกิจการแพทย์ จำกัด (มหาชน)
บริษัท เชียงใหม่รามธุรกิจการแพทย์ จำกัด (มหาชน) หรือ CMR เป็นหุ้นกลุ่มโรงพยาบาลที่มีฐานธุรกิจหลักในภาคเหนือ โดยจุดเด่นคือรายได้จากการให้บริการทางการแพทย์ ซึ่งเป็นธุรกิจที่มีความต้องการค่อนข้างสม่ำเสมอ แต่ในระยะสั้นต้องจับตาความสามารถในการรักษาอัตรากำไร
ข้อมูลจาก SET ระบุว่างบล่าสุดที่มีการเผยแพร่ ณ ช่วงข้อมูลที่ตรวจสอบคือ ไตรมาส 1/2569
- ภาพรวมธุรกิจ
CMR มีลักษณะธุรกิจเป็น เครือโรงพยาบาลและบริการทางการแพทย์ รายได้หลักจึงขึ้นอยู่กับ
จำนวนผู้ป่วยนอกและผู้ป่วยใน
รายได้จากการรักษาพยาบาล
การผ่าตัดและหัตถการ
ศูนย์แพทย์เฉพาะทาง
ผู้ป่วยประกันสังคม
ผู้ป่วยเงินสดและประกันสุขภาพ
รายได้จากธุรกิจสนับสนุนด้านการแพทย์
จุดแข็งของธุรกิจโรงพยาบาลคือ ความต้องการใช้บริการไม่ได้ขึ้นกับเศรษฐกิจเพียงอย่างเดียว เพราะการรักษาพยาบาลเป็นความจำเป็น - จุดที่ต้องจับตา: กำไรปี 2569
ประเด็นที่ค่อนข้างชัดเจนจากงบล่าสุดคือ กำไรไตรมาส 1/2569 ลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อน
จากข้อมูล SET/SETTRADE กำไรไตรมาส 1/2569 อยู่ที่ประมาณ 30.91 ล้านบาท เทียบกับ 49.17 ล้านบาท ในไตรมาส 1/2568 หรือคิดเป็นการลดลงประมาณ 37% YoY
นี่ถือเป็นสัญญาณที่ต้องระวัง เพราะแม้ธุรกิจโรงพยาบาลจะมีความแข็งแกร่งด้านรายได้ แต่ การเติบโตของกำไรยังไม่โดดเด่น
สิ่งที่นักลงทุนควรดูต่อคือ
รายได้โตหรือไม่ → Gross Margin ดีขึ้นหรือไม่ → ค่าใช้จ่ายเพิ่มเร็วแค่ไหน → สุดท้ายกำไรสุทธิฟื้นหรือไม่ - จุดแข็งของ CMR
① ธุรกิจ Defensive
โรงพยาบาลเป็นธุรกิจที่มีความต้องการต่อเนื่อง แม้ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว ผู้คนยังจำเป็นต้องรักษาพยาบาล
② มีฐานลูกค้าในพื้นที่
การมีฐานผู้ป่วยและชื่อเสียงในพื้นที่ช่วยสร้างความได้เปรียบ เพราะธุรกิจโรงพยาบาลมีลักษณะของ Local Healthcare Network
③ ได้ประโยชน์จากสังคมสูงวัย
ประเทศไทยเข้าสู่สังคมผู้สูงอายุอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ความต้องการด้าน
โรคเรื้อรัง
การตรวจสุขภาพ
การผ่าตัด
ศูนย์เฉพาะทาง
การดูแลผู้สูงอายุ
มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นในระยะยาว
④ ธุรกิจมี Barrier to Entry สูง
การสร้างโรงพยาบาลใหม่ต้องใช้เงินลงทุนสูง รวมถึงต้องมีแพทย์ บุคลากร เครื่องมือ และใบอนุญาตที่เกี่ยวข้อง ทำให้การแข่งขันไม่เหมือนธุรกิจค้าปลีกทั่วไป - ความเสี่ยงที่ต้องระวัง
🔴 1. กำไรหดตัว
นี่คือประเด็นสำคัญที่สุดในตอนนี้ เพราะกำไร Q1/2569 ลดลงจาก 49.17 ล้านบาท เหลือ 30.91 ล้านบาท
หากกำไรยังลดลงต่อเนื่อง หุ้นอาจถูกมองว่าเป็น หุ้นโรงพยาบาลที่เติบโตต่ำ
🔴 2. ต้นทุนบุคลากร
ธุรกิจโรงพยาบาลใช้บุคลากรจำนวนมาก โดยเฉพาะแพทย์ พยาบาล และบุคลากรเฉพาะทาง
หากรายได้เพิ่มไม่ทันต้นทุนบุคลากร จะกดดัน Margin
🔴 3. ค่าใช้จ่ายลงทุนสูง
การปรับปรุงโรงพยาบาล เพิ่มศูนย์เฉพาะทาง หรือซื้อเครื่องมือแพทย์ ต้องใช้เงินลงทุนจำนวนมาก
ดังนั้นต้องติดตาม CAPEX + ค่าเสื่อมราคา + กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน
🔴 4. การแข่งขันในธุรกิจโรงพยาบาล
ตลาดโรงพยาบาลเอกชนมีการแข่งขันสูงขึ้น โดยเฉพาะโรงพยาบาลที่ต้องการดึงผู้ป่วยเงินสดและผู้ป่วยที่มีประกัน
🔴 5. ความเสี่ยงจากโครงสร้างผู้ป่วย
หากพึ่งพาผู้ป่วยบางประเภทมากเกินไป เช่น ประกันสังคมหรือโครงการภาครัฐ การเปลี่ยนแปลงอัตราค่ารักษาหรือเงื่อนไขการเบิกจ่ายสามารถกระทบรายได้และกำไรได้ - มุมมองเชิงพื้นฐาน
ผมมอง CMR เป็นหุ้นลักษณะ
“ธุรกิจแข็งแรง แต่ต้องรอการพิสูจน์การฟื้นตัวของกำไร”
ไม่ใช่หุ้นที่จุดเด่นอยู่ที่การเติบโตของกำไรอย่างรวดเร็วในเวลานี้
คะแนนเบื้องต้น
| ปัจจัย | มุมมอง |
|---|---|
| ความแข็งแรงของธุรกิจ | ⭐⭐⭐⭐ |
| ความ Defensive | ⭐⭐⭐⭐½ |
| การเติบโต | ⭐⭐⭐ |
| ความสามารถทำกำไร | ⭐⭐⭐ |
| ความเสี่ยง | ⭐⭐⭐ |
| ความน่าสนใจระยะยาว | ⭐⭐⭐½ |
- มุมมองสำหรับนักลงทุน
Bull Case 🟢
ถ้าจำนวนผู้ป่วยเพิ่มขึ้น + รายได้ต่อหัวสูงขึ้น + ศูนย์เฉพาะทางเติบโต + คุมต้นทุนได้ดี
→ กำไรสามารถกลับมาเติบโต
→ Valuation มีโอกาสถูก Re-rate
Base Case 🟡
รายได้เติบโตในระดับปานกลาง แต่ค่าใช้จ่ายยังสูง
→ กำไรทรงตัว/ฟื้นตัวช้า
→ หุ้นเหมาะกับการถือแบบ Defensive มากกว่าการเก็งกำไร Growth
Bear Case 🔴
จำนวนผู้ป่วยไม่โต ขณะที่ต้นทุนบุคลากรและค่าใช้จ่ายเพิ่ม
→ Margin ลดลง
→ กำไรหดตัวต่อเนื่อง
→ ราคาหุ้นอาจถูกกดดัน - สรุป CMR แบบนักลงทุนหุ้น
CMR ไม่ใช่หุ้นโรงพยาบาลที่ควรมองแค่ “ธุรกิจดีหรือไม่ดี” แต่ต้องมองว่า “กำไรจะกลับมาโตเมื่อไร”
จุดแข็งคือ ธุรกิจสุขภาพมีความจำเป็น ฐานลูกค้าแข็งแรง และได้ประโยชน์จากสังคมสูงวัย
แต่จุดที่ต้องระวังคือ กำไร Q1/2569 ลดลงประมาณ 37% YoY ซึ่งทำให้ภาพการเติบโตระยะสั้นยังไม่โดดเด่น
ดังนั้น ตัวแปรสำคัญที่สุดในช่วงถัดไปคือผลประกอบการ Q2–Q3/2569 หากกำไรเริ่มฟื้นและ Margin ดีขึ้น จะเป็นสัญญาณบวกที่สำคัญมากกว่าการเติบโตของรายได้เพียงอย่างเดียว
มุมมองโดยรวม: “พื้นฐานธุรกิจแข็งแรง แต่กำไรยังต้องพิสูจน์การฟื้นตัว”
สำหรับราคาหุ้น SET ระบุข้อมูลช่วงที่ตรวจสอบไว้ที่ประมาณ 1.28 บาท ในข้อมูลล่าสุดที่หน้า SET แสดง ณ ช่วงดังกล่าว
หมายเหตุ: การวิเคราะห์นี้เป็นข้อมูลเพื่อประกอบการศึกษา ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์
